Управлять дебиторской задолженностью ООО «Парфюмерия XXI век» можно, стимулируя покупателей к досрочной оплате счетов. Обычно это делают путем предоставления скидок с цены продажи или стоимости поставки, если платеж осуществлен ранее договорного срока. Преимущество поставщика состоит в том, что, получив выручку раньше обусловленного срока и используя ее в денежном обороте, он возмещает предоставленную скидку.
В качестве коэффициента дисконтирования в указанном Отчете использовалась вероятность возврата в зависимости от возраста долга. Полученные в Отчете коэффициенты представлены в табл. 3.1.
Таблица 3.1. Результаты статистической обработки данных о вероятности возврата
Возраст задолженности, кварталов 1 2 3 4 5 > 5
Вероятность возврата 0,65 0,35 0,25 0,10 0,05 0
Таблица 3.1 приводится здесь только как пример результатов статистической обработки данных о вероятности возврата дебиторской задолженности. Оценщики не раз высказывали сомнения в обоснованности этих данных, обращая внимание на подозрительную регулярность значений вероятности. С тех пор нет уже и самого ФСФО, и указанной таблицы. Однако смысл статистических коэффициентов дисконта в рамках затратного подхода остался тем же. Другой вопрос, что подобной статистикой никто не занимается и данных по коэффициентам взять неоткуда, что является достаточным для обоснования отказа от использования затратного подхода.
Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
При оценке дебиторской задолженности сравнительным подходом используются цены, сложившиеся на рынке векселей и долгов. При оценке дебиторской задолженности следует пользоваться средними ценами (спрэдом), подтвержденными брокерами рынка векселей и долгов. Если нет котировок на обязательства данного дебитора, то следует найти среднюю котировку по аналогам. В качестве аналогов можно брать кредиторов дебитора.
Логика здесь следующая. Потенциальные покупатели находятся среди платежеспособных должников дебитора (его дебиторов). Они заинтересованы в покупке долгов дебитора с дисконтом для взаимного погашения долгов с дебитором. Если долги дебитора не продаются на рынке, то можно купить долг любого его кредитора и заключить с ним соглашение о переуступке долга дебитора. Таким образом, возникает встречное требование к дебитору со стороны потенциального покупателя (должника). Если на рынке нет котировок кредиторов, то можно найти цены на долги кредиторов любого из указанных кредиторов и т.д.
Информированный покупатель не заплатит за долг дебитора больше, чем минимальная стоимость долгов его кредиторов с учетом скидки за риск незаключения сделки о взаимном погашении долгов дебитора с его должником, купившим долг дебитора. Если у дебитора нет должников или они неплатежеспособны, то стоимость в обмене дебиторской задолженности, определяемой в рамках сравнительного подхода, равна нулю.
Одним из кредиторов является владелец дебиторской задолженности. Поэтому в качестве аналога, в частности, может быть взят он или его кредиторы. Кроме того, в каждом регионе имеются системообразующие энергетические предприятия, которым многие должны. Такие предприятия могут быть кредиторами и данного дебитора и также служить аналогом. Эти предприятия действительно во многом определяют цены на долговые обязательства, но только в том случае, когда у дебитора есть платежеспособные должники.
Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Для определения инвестиционной стоимости дебиторской задолженности в рамках доходного подхода необходимо выбрать подходящую ставку дисконта и определить прогнозный период, необходимый для ее погашения.
Обычно моделируется пессимистический вариант, когда после наступления срока платежа задолженность не была оплачена дебитором и владелец дебиторской задолженности вынужден был возбудить процедуру банкротства дебитора через арбитражный суд.
За ставку дисконта можно принять среднюю ставку по корпоративным векселям по данным вексельного терминала rbc.ru. Пример такого расчета приведен в табл. 3.2.
Таблица 3.2. Расчет средней ставки по корпоративным векселям на начало 2008 г.
Эмитент Дата Средняя
цена
покупки,
% от
номинала Средняя
цена
продажи,
% от
номинала Средняя
цена
сделки,
% от
номинала Среднее
количество
лет до
даты
погашения Средняя
ставка
дисконта,
%
Росэнергоатом 21.01.2008 65,68 30,73 48,21 - -
Росэнергоатом 04.02.2008 68,75 33,01 50,88 - -
Курская АЭС 10.02.2008 45,98 20,6 33,29 - -
Курская АЭС 11.03.2008 44,06 20,4 32,23 - -
Стройметресурс 26.01.2008 99,5 93,91 96,71 - -
Итого: - - - 52,26 2,50 29,64
За ставку дисконта можно принять также среднюю ставку по кредитам предприятиям по данным rbc.ru. Соответствующие данные приведены в табл. 3.
Текущая стоимость дебиторской задолженности, оцениваемая не индивидуально, а в своей массе, зависит от порядка ее погашения дебиторами в зависимости от сроков возникновения. В.И. Прудников рекомендует при массовой оценке дебиторской задолженности рассматривать три сценария погашения задолженности дебиторами:
1) погашается, прежде всего, наиболее "старая" задолженность (оптимистический сценарий);
2) погашается, прежде всего, "новая" задолженность (пессимистический сценарий);
3) старая и новая задолженность погашается равномерно (реалистический сценарий).
Таблица 3.3. Расчет ставки по кредитам предприятиям и организациям в 2008 г., %
Месяц Январь Февраль Март
По кредитам нефинансовым и
организациям по всем срокам 10,9 10,8 10,7
До 30 дней 8,7 8,5 8,3
От 30 до 90 дней 13,2 12,6 13,3
От 91 до 180 дней 14,3 13,1 12,8
От 181 дня до 1 года 14,3 13,6 12,6
От 1 года до 3 лет 13,5 13,1 12,9
Свыше 3 лет 14,4 12,8 10,3
Реальный порядок погашения задолженности носит смешанный характер и ближе всего к реалистическому сценарию, который и будет рассмотрен далее. В этом случае доля погашения старой задолженности равна средней доле d погашения задолженности согласно предположению о равномерном погашении старой и новой задолженности в рамках рассматриваемого варианта. Предположим, что оцениваемый остаток дебиторской задолженности без учета сомнительных долгов на дату оценки составлял ДЗ. Процесс погашения оцениваемого остатка ДЗ займет теоретически бесконечное количество лет. Текущая стоимость задолженности определяется дисконтированием:
/ 2
│ 1 / 1
ДЗ = ДЗ │d x ----- + (1 - d) x d x │-------│ +
Т │ 1 + i 1 + i/
3
2 / 1 │ ДЗ x d
+ (1 - d) x d x │-------│ + ...│ = ------ , (4)
1 + i/ │ i + d
/
где i - подходящая ставка дисконта.
В качестве ставки дисконта можно взять, например, ставку рефинансирования Банка России на дату оценки i = 16%. Это имеет хотя бы тот смысл, что зачастую последняя надежда получить долг с дебиторов связана с обращением в арбитражный суд. Практика рассмотрений исков в арбитражном суде такова, что при определении текущей стоимости долга разрешается использовать ставку рефинансирования ЦБ РФ. Другие способы выбора ставки дисконта были описаны выше.
Полученное выражение представляет собой известную формулу Гордона, если числитель интерпретировать как среднее значение старой задолженности, погашенной за первый прогнозный год, а знаменатель как соответствующую ставку капитализации. Отсюда определяем коэффициент дисконта K дебиторской задолженности ДЗ по реалистическому варианту:
d
K = -----. (5)
i + d
Числовой пример. Приводим расчет стоимости дебиторской задолженности для ООО «Парфюмерия XXI век».
При анализе дебиторской задолженности на основании информации, представленной сотрудниками предприятия и данных бухгалтерского учета, сомнительных долгов было выявлено на сумму 3079 тыс. руб. Остаток задолженности на дату оценки 01.01.2008 составляет 115 908 тыс. руб. Оставшаяся задолженность оценивалась дисконтированием будущих сумм для получения текущей стоимости. В табл. 3.4 представлен расчет текущей стоимости задолженности согласно реалистическому сценарию.
Таблица 3.4. Оценка дебиторской задолженности (реалистический сценарий), тыс. руб.
Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 Примечания
1. Остаток на
начало года 30 915 54 967 245 794 189 544 218 543 Ф. N 5
2. Возникло за
год 53 198 245 794 191 313 225 083 н/д Ф. N 5
3. Всего старой
и новой
задолженности
на конец года 84 113 300 761 437 107 414 627 н/д Стр. 1 + Стр. 2
4. Погашено за
год 30 915 54 967 245 794 189 544 н/д Ф. N 5
5. Остаток на
конец года 53 198 245 794 191 313 225 083 82 753 Стр. 3 - Стр. 4
6. Сомнительные
долги - - - - 3 079 Из
анализа
7. Остаток на
конец года без
учета
сомнительных
долгов - - - - 79 674 Стр. 5 - Стр. 6
8. Доля
погашенной
задолженности,
d 0,37 0,18 0,56 0,46 0,39 Для 1999 - 2002 -
Стр. 4 / Стр. 3
Для 2003 -
среднее значение
по 1999 - 2002
9. Среднее
значение старой
задолженности,
погашенной за
первый
прогнозный год - - - - 31 267 Стр. 5 x Стр. 6
10. Ставка
дисконта, i - - - - 0,16 Ставка
рефинансирования
ЦБ
11. Ставка
капитализации, k - - - - 0,55 Формула Гордона:
k = i + d
12. Текущая
стоимость
задолженности - - - - 56 599 Стр. 7 / Стр. 9
В результате проведенных расчетов можно сделать следующий вывод:
рыночная стоимость дебиторской задолженности составляет на дату оценки округленно 56 599 000 руб.
Следовательно, выведена рабочая формула для текущей стоимости дебиторской задолженности, оцениваемой одним потоком в рамках доходного подхода.
С целью стимулирования заказчиков широко применяют скидки с цены реализации ("сконто"), например:
а) скидка за предоплату в размере 3%;
б) расчет по примерной схеме "2/15 полная 30", т.е. при расчете в течение 15 дней с момента получения товара предоставляется скидка 2%, при оплате с шестнадцатого по тридцатый день - оплачивается полная стоимость товара, свыше тридцати дней - штраф в размере, указанном в контракте.
В отношении просроченной задолженности необходим поиск взаимоприемлемых решений: отсрочка или рассрочка платежа на определенных условиях, расчеты векселями (банковскими или своими, но авалированные банком), в отдельных случаях - оплата своей продукцией (бартер), если она представляет интерес для поставщика, расчеты акциями заказчика и др.
Предоставление заказчику отсрочки платежа всегда сопряжено с риском. Когда речь идет о постоянных покупателях, то риск невелик. Предоставление товарного кредита новому покупателю может быть обусловлено предоставлением обеспечения: банковской гарантии или поручительства компании с надежной деловой репутацией, залога, надежных векселей к погашению и т.д. Отсрочка платежа должна сочетаться со стимулированием предоплаты системой скидок. Например, при полной предоплате предоставляются скидки 4% от стоимости поставленной продукции, при частичной предоплате в размере 50% стоимости отгруженной партии - скидки 3% и т.д. Система стимулов может сочетаться с системой штрафов, предусматриваемых в договорах за нарушение сроков оплаты. Однако по отношению к постоянным покупателям прибегать к штрафам нецелесообразно.
При решении вопроса о предоставлении заказчику отсрочки или рассрочки платежей за поставленную продукцию учитываются его платежеспособность, деловая репутация, опыт прежних взаимоотношений.
Если у предприятия много заказчиков, то их можно предварительно сгруппировать:
надежные покупатели, им может быть предоставлена отсрочка платежа в запрашиваемых ими размере и сроках;
покупатели, которым может быть предоставлен товарный кредит в ограниченном объеме;
покупатели, которым может быть предоставлен коммерческий кредит только под надлежащее обеспечение;
покупатели, кредитование которых сопряжено с высоким риском неплатежей и поэтому нецелесообразно.
К управлению дебиторской задолженностью относится и формирование резерва по сомнительным долгам. Создание резерва должно быть предусмотрено учетной политикой предприятия. Отчисления в резерв по сомнительным долгам относятся к внереализационным расходам и уменьшают облагаемую налогом прибыль. Расходы на формирование резервов по сомнительным долгам регламентируются ст. 269 НК РФ. Сумма резерва определяется по результатам инвентаризации дебиторской задолженности на последний день отчетного периода в следующем порядке:
─────────────────────────────────┬────────────────────────────────
Срок возникновения задолженности,│ Размер создаваемого резерва
дней │ (в % от суммы долга)
─────────────────────────────────┼────────────────────────────────
Свыше 90 │ 100
От 45 до 90 │ 50
До 45 │ -
│ (резерв не создается)
─────────────────────────────────┴────────────────────────────────
Резерв создается по каждому сомнительному долгу, не погашаемому в течение 45 дней, если он не обеспечен залогом, поручительством или банковской гарантией.
При этом общая сумма создаваемого резерва не может превышать 10% выручки от реализации последнего отчетного периода.
Резерв используется на покрытие убытков от списания безнадежных, нереальных к взысканию долгов в связи с истечением срока исковой давности (банкротством или ликвидацией организации-должника). Создание резерва смягчает отрицательные последствия списания безнадежных долгов, но не устраняет их. Поэтому предприятиям необходима взвешенная политика финансовых взаимоотношений с заказчиками:
предоставлять отсрочку или рассрочку платежа только при наличии уверенности в надежности заказчика;
вести картотеку заказчиков и следить за динамикой их финансового состояния; при отсутствии информации от заказчика требовать предоплаты или поручительства.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
